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战略观察第三十五期

2020-11-30 来源:
2020年10月宏观经济数据

一、宏观经济数据

10月份工业增加值增速(6.9%)与上月持平,仍处年内高位,代表着国内工业生产保持平稳态势。从中观层面看,17个主要行业增加值增速涨多跌少,其中下游消费品类的纺织、农副食品明显改善,原材料类行业增速也普遍反弹,中游装备加工类行业增速高位回落。从微观层面看,发电量增速小幅回落,各主要工业品产量增速普遍回升,仅汽车产量增速略有回落,但仍高于8月水平,而新能源汽车等新产品保持较快增长。

10月份全国固定资产投资当月增速反弹至12.2%,而其中三大类投资增速均有所改善。具体来看,制造业投资增速重拾升势,企业盈利改善带动经营预期向好,支撑制造业投资增速回暖。基建投资增速明显上行,创今年8月以来增速新高,专项债发行助推基建投资增速持续走高。房地产投资增速再创新高,10月份房地产开发投资增速小幅回升至12.2%,创18年8月以来增速新高,仍是支撑当前投资增速的中流砥柱。

10月份社消零售增速继续回升至4.3%,而餐饮收入增速也首次录得年内正增长,限额以上零售增速同步回升至7.1%。分品类看,必需消费涨多跌少,粮油食品类增速继续走高,服装鞋帽类增速在低基数影响下大幅反弹,创18年4月以来增速新高。可选消费普遍回升,汽车类增速继续上行,达年内次高点,石油及制品类降幅收窄,地产相关的家电、家具和建材增速均有回升。此外,1-10月实物商品网上零售增速升至16%,占社零比重也稳定在24.2%。

10月CPI环比下降0.3%,同比回落至0.5%,去年同期高基数影响持续。食品方面CPI环比由涨转降至-1.8%。非食品方面,受国际原油价格波动影响,汽油和柴油价格均现回落;国庆中秋假期居民出行增多,则推动机票、宾馆住宿和旅游价格同步上涨,非食品CPI环比上涨0.1%。10月PPI环比由涨转平,同比降幅稳定在-2.1%。环比价格表现上,生产资料价格继续上涨,生活资料价格则小幅回落。分行业来看,受国际原油价格震荡下行影响,油气开采、燃料加工等石油相关行业价格普遍回落。

10月新增社融1.42万亿元,表现强于季节性。从结构上看,主要受政府债券净融资同比多增3060亿元的支撑;非标融资分项(委托、信托、未贴现票据)延续压降趋势;直接融资(股票和企业债)同比明显改善。10月新增人民币贷款6898亿元,低于预期的主要原因是地产相关政策收紧背景下居民按揭贷款新增规模明显下降,同时企业短贷和票据融资持续收缩。尽管下半年货币政策回归正常化,但结构性“宽信用”政策仍然延续,信贷结构持续改善,10月企业中长期贷款新增4113亿元,同比多增近2000亿元,表明金融对于实体的支撑作用依然较强,制造业和基建领域资本扩张有望延续。

10月出口同比增长11.4%(以美元计),表现持续强于市场预期,一方面源于防疫用品出口高增速的拉动,另一方面由于我国产业链较完整而且复工复产更早,对于其他国家出口形成了一定的替代效应。从美、欧等主要贸易伙伴对华进口情况看,近几个月同比增速已经明显超过疫情前水平。考虑到海外主要经济体疫情仍在蔓延,供给缺口短时间内难以弥合,替代效应对于我国出口的支撑依然成立。

二、政策动态

近日,河北省发布的《十四五规划和二〇三五年远景目标的建议》。河北省将围绕京津冀协同发展、雄安新区、2022年冬奥会“三件大事”,开创“一体两翼”发展新局面。一是要积极构建京津冀协同发展新格局。持续落实“三区一基地”功能定位,加快建设全国现代商贸物流重要基地、产业转型升级试验区、新型城镇化与城乡统筹示范区、京津冀生态环境支撑区。着力打造“轨道上的京津冀”,抓好北京大兴国际机场临空经济区、曹妃甸区、芦台?汉沽、渤海新区、正定新区、北戴河新区、邢东新区、冀南新区、滨湖新区等承接平台建设,支持廊坊市北三县与北京市通州区协同发展。二是要高标准高质量推进雄安新区建设发展。努力创造“雄安质量”,统筹推进启动区、起步区和重点片区建设,抓好智慧城市、海绵城市、交通路网、水利防洪、市政基础设施、生态环保、公共服务等领域重大工程项目。加强白洋淀生态环境治理和保护,抓好“千年秀林”建设。三是要精心办好2022年北京冬奥会和冬残奥会。因势发展奥运经济,建设张家口国家可再生能源示范区、国家级氢能产业示范城市。

国务院总理李克强11月18日主持召开国务院常务会议,部署提振大宗消费重点消费和促进释放农村消费潜力;确定适应消费升级需求支持“互联网+旅游”发展的措施。会议指出,消费是经济增长的主引擎。今年消费遭受疫情严重冲击,恢复正常增长有不少困难。要按照党中央、国务院部署,坚定实施扩大内需战略,进一步促进大宗消费、重点消费,更大释放农村消费潜力。一要稳定和扩大汽车消费。鼓励各地调整优化限购措施,增加号牌指标投放。开展新一轮汽车下乡和以旧换新,鼓励有条件的地区对农村居民购买3.5吨及以下货车、1.6升及以下排量乘用车,对居民淘汰国三及以下排放标准汽车并购买新车,给予补贴。加强停车场、充电桩等设施建设。二要促进家电家具家装消费。鼓励有条件的地区对淘汰旧家电家具并购买绿色智能家电、环保家具给予补贴。三要提振餐饮消费。鼓励餐饮企业丰富提升菜品,创新线上线下经营模式。完善餐饮服务标准,支持以市场化方式推介优质特色饮食。四要以扩大县域乡镇消费为抓手带动农村消费。加强县域乡镇商贸设施和到村物流站点建设。支持建设立足乡村、贴近农民的生活消费服务综合体。依法打击假冒伪劣,优化农村消费环境。

市场监管总局10日公布《关于平台经济领域的反垄断指南(征求意见稿)》,向社会公开征求意见。征求意见稿提出滥用市场支配地位的几种情形,包括限定在竞争性平台间进行“二选一”、独家交易、与其指定的经营者进行交易、交易相对人不得与特定经营者进行交易等。这种限定可能通过书面协议的方式实现,也可能通过电话、口头方式与交易相对人商定的方式实现,还可能通过平台规则、数据、算法、技术等方面的实际设置限制或者障碍的方式实现。值得注意的是,平台经营者通过搜索降权、流量限制、技术障碍、扣取保证金等惩罚性措施实施的限制,因对市场竞争和消费者利益产生直接损害,一般可认定构成限定交易行为。平台经营者通过补贴、折扣、优惠、流量资源支持等激励性方式实施的限制,可能对平台内经营者、消费者利益和社会整体福利具有一定积极效果,但如果对市场竞争产生明显的排除、限制影响,也可能被认定构成限定交易行为。


三、产业发展聚焦

11月15日,《区域全面经济伙伴关系协定》(RCEP)第四次领导人会议期间,中国与东盟十国及日、韩、澳、新西兰的贸易部长共同签署《区域全面经济伙伴关系协定》。RCEP协定签署是东亚区域经济一体化新的里程碑,对我国经济发展有积极意义:一是有利于中国产业链延伸与价值链提升。随着产业结构升级、中高端制造业实力提升,中国在国际分工中从“微笑曲线”中端走向前后端的高科技、高附加值环节。RCEP将引导细化区域贸易分工,东盟的发展中国家可集中负责中端环节,继而有利于中国产业链延伸与价值链提升。二是形成亚洲产业链闭环。RCEP网络自身能够形成良好的产业链闭环,中日韩有较先进的技术,东盟国家有较廉价的劳动力,澳新两国有较丰富的自然资源等,未来RCEP成员间生产联系进一步增强,促进区域供应链、价值链的深度融合和发展,形成亚洲产业链闭环,并嵌入全球产业链。三是在一定程度上缓解中美贸易摩擦负面影响。

11月16日,由强荣控股集团有限公司投资建设的秦滨高速公路埕口互通(鲁冀界)至沾化枢纽互通段建成通车,这是山东首条完全由民营企业投资建设和运营的高速公路。秦滨高速公路埕口至沾化段是京哈高速公路联络线的重要组成部分,是山东高速公路网规划“九纵五横一环七连”中的“纵四”。项目主线全长60.7公里,双向四车道,设计时速120公里,采取BOT模式投资。

11月18日召开的国务院常务会议安排多项举措,部署消费提振升级、支持“互联网+旅游”发展和提升防灾和供水保障力。一方面,会议要求坚定实施扩大内需战略,促进汽车和家电家具家装等消费。为促进大宗消费、重点消费,更大释放农村消费潜力,会议重点提出四点要求。另一方面,为促进常态化疫情防控下旅游业健康发展,会议确定了支持“互联网+旅游”发展的三项措施。一是支持建设智慧旅游景区,普及电子地图、语音导览等服务,打造特色景区数字展览馆等,推动道路、旅游厕所等数字化建设。二是鼓励景区加大线上营销力度,引导云旅游等新业态发展,出台规范发展互联网+旅游民宿的措施。三是完善包容审慎监管,加强旅游安全监测和线上投诉处理,打击坑蒙拐骗。



参考:民银智库、海通证券、招商证券等公开资料

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