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战略观察第三十六期

2020-12-31 来源:
2020年11月宏观经济数据

一、宏观经济数据

11月,全国规模以上工业增加值同比增长7.0%,增速比10月份加快0.1个百分点,实现了在基数明显抬升的背景下,增速依然显著提高的局面。发电量增速为6.8%,持平于8月,再度站上两年以来高点。其中电气机械、专用设备、金属制品、化工制品行业增加值同比增速分别为18.0%(10月17.6%)、10.5%(10月8.0%)、13.8%(10月14.1%)、9.2%(10月8.8%),前期引领工业反弹的主要行业依然处于高景气状态。

1-11月,全国固定资产投资(不含农户)同比增长2.6%,比1-10月加快0.8个百分点;11月环比增长2.8%。分领域看,基础设施投资单月增速有所放缓,一是由于今年地方政府不设GDP目标,同时疫情期间防疫与保民生支出占用了一定财力;二是由于财政、货币政策影响脉冲高峰已经过去,财政支出略显滞后;三是在整体市场环境向好的情况下,基建投资发挥压舱石作用的必要性不大。但在补库存、补产能的驱动下,制造业投资上升较为迅速,主要是高技术制造业支撑、信贷着重支持及企业盈利转正的共同带动,有效填补了固定资产投资的缺口。房地产投资保持高增速,三季度地产政策调整并未导致地产投资数据走弱,地产投资保持较强韧性。

11月社消零售总额39514亿元,同比增长5.0%,比10月份加快0.7个百分点。随着居民收入逐渐恢复,消费持续向上改善。但由于秋冬疫情又出现反复,“宅经济”消费继续强势,消费分化修复的特征再次出现。餐饮收入同比再度转负至-0.6%,增速较上月下滑1.4个百分点。通讯器材类、化妆品类、金银珠宝类商品同比分别增长43.6%、32.3%、24.8%。消费带动的作用从前期以基本生活类消费增长支撑,逐步恢复到正常的以升级类消费带动为主。

此外,11月CPI同比下降0.5%,环比下降0.6%;PPI同比下降1.5%,环比上升0.5%。CPI转负主因猪价降低所致,其负增长不具有可持续性。剔除食品和能源项后的核心CPI同样持续正增,连续5个月保持在0.5%的水平。非食品项CPI有望加速修复,未来呈现温和再通胀局面的可能性较大。PPI受石油产业链的价格影响较大,但保持向上修复态势,供需缺口仍显著存在,转正可期。

11月新增社融2.13万亿元,同比多增0.14万亿元,除信贷外的其他分项均有不同程度回落。社融存量规模年内首次出现回调,触顶回落,拐点已现。同时,企业债权融资成社融最大拖累项,因信用债违约事件,市场风险偏好明显降低,一级市场发行受阻,预计一段时间内企业债融资将保持低位运行。11月人民币贷款新增1.43万亿元,同比多增400亿元,略高于上月。11月企业部门新增贷款7812亿元,同比多增1018亿元。其中,企业中长期贷款连续9个月实现同比正增,表现好于企业短期贷款和票据融资,表明实体企业融资需求仍较旺盛。

11月货物出口总额17995亿元,增长14.9%。这主要由于疫情导致海外供需缺口加大,海外主要经济体需求持续修复,而我国产业链具有较强完整性和稳定性,因而进一步了提高国际贸易份额。同时我国贸易结构不断调整优化,1-11月,机电产品出口同比增长5.4%,占出口额的59.3%,发挥了出口支柱作用。


二、政策动态

12月11日,中共中央政治局召开会议,分析研究2021年经济工作。目前我国经济运行逐步恢复常态,但新冠肺炎疫情和外部环境仍存在诸多不确定性,在艰苦而又圆满地完成各项经济任务后,明年经济工作的重心将放在构建新发展格局上。为确保下一阶段经济实现高质量发展以及加快形成“双循环”发展新格局,中央强调要“强化机遇意识、风险意识,科学部署,狠抓落实,牢牢把握经济工作主动权”。主要内容有:一是深化供给侧结构性改革的同时注重需求侧改革。这是中央在12月政治局会议中首次提出要“需求侧改革”,要求做到扩大内需,打通堵点,补齐短板,贯通生产、分配、流通、消费各环节。二是增强产业链供应链自主可控能力。既要拉长长板,拉紧国际产业链对我国的依存关系,形成对外方人为断供的强有力反制和威慑能力;又要补齐短板,在关键时刻可以做到自我循环,确保在极端情况下经济正常运转。三是抓好各种存量风险化解和增量风险防范。近期在永煤违约事件发生之后,监管层对于各类金融风险更为警惕。央行强调要“把好货币供应总闸门”、“保持宏观杠杆率基本稳定”,同时“稳妥推进各项风险化解任务,坚决不让局部风险发展成系统性风险、区域性风险演化为全国性风险”。

12月16日至18日,中央经济工作会议在京举行。会议在肯定经济运行成果的同时,对于政策的定调更积极、工作的部署也更细致。从国内来看,近段时间以来,疫情在全国各地点状零星出现,较大冲击了部分地区的社会经济;此外,今年的刺激政策推动宏观杠杆率走高,企业明年的还本付息压力将会上升,加之国企信用债违约事件的影响,债务的可持续性是一个重大考验项。对此,中央要求“明年宏观政策要保持连续性、稳定性、可持续性”,“保持对经济恢复的必要支持力度”“政策操作上要更加精准有效,不急转弯,把握好政策时度效”。同时,会议还提出2021年经济工作的八项重点任务:一是强化国家战略科技力量;二是增强产业链供应链自主可控能力;三是坚持扩大内需的战略基点;四是全面推进改革开放,营造良好营商环境;五是粮食安全重在解决种子和耕地;六是强化反垄断和防止资本无序扩张;七是解决好大城市住房突出问题;八是环保重点关注碳排放,做好碳达峰、碳中和工作。总的来说,就是要避免政策的大起大落,以政策的连续、稳定、可持续,助力发展的平稳、健康、高质量,合理把握宏观调控节奏和力度,精准有效实施宏观政策,促进经济运行保持在合理区间。

12月14日,国务院总理李克强主持召开国务院常务会议,决定从2021年1月1日起,在全国实施动产和权利担保由人民银行统一承担,提供基于互联网的7×24小时全天候服务,助力企业担保融资;通过《企业名称登记管理规定(修订草案)》,便利和规范企业名称登记。实行动产和权利担保全国统一登记,有助于降低企业担保融资成本,提高融资效率,维护交易安全和防范金融风险,更好地让金融服务于实体经济发展。

近期,北京市发布的《十四五规划和二〇三五年远景目标的建议》表示,北京将立足首都城市战略定位,大力加强“四个中心”功能建设,提高“四个服务”水平,到2025年实现首都功能、京津冀协同发展水平、经济发展质量效益、生态文明、民生福祉、首都治理体系和治理能力现代化水平“六个明显提升”。同时,北京市将做到“六个更加突出”。一是更加突出创新发展,提高经济质量效益和核心竞争力;二是更加突出开放发展,建好“两区”“三平台”;三是更加突出区域协调发展,着力提升京津冀区域整体发展水平;四是更加突出绿色发展,让青山绿水蓝天成为大国首都底色;五是更加突出以人民为中心的发展,持续提高人民群众生活品质;六是更加突出安全发展,切实防范化解各类重大风险。

12月16日,财政部公布《关于国有金融机构聚焦主业、压缩层级等相关事项的通知》,督促国有金融机构突出主业,回归本业,“清理门户”,规范各层级子公司管理,严格并表管理和穿透管理,规范关联交易,加强商誉品牌管理,促进国有金融机构持续健康经营。同时《通知》强调国有金融机构出资应当依法合规,资金来源应为真实自有资金,严格规范国有金融机构扩张路径,促进金融机构有序投资,降低隐藏风险的杠杆率,避免资金推动型扩张带来的潜在风险扩散。同时,此举也从侧面杜绝了国有金融机构相关业务资质或牌照被滥用的潜在监管风险。


三、产业发展聚焦

12月11日,由中国智能交通产业联盟等单位共同主编的《中国营运车辆智能化运用发展报告(2020)》在京发布。这是国内首次从运输服务和生产的角度对智能化车辆提出应用要求。《报告》预测,2020年至2035年乃至更长一段时间,不同类型、不同智能程度的营运车辆,将在“有限时空、有限要素、有限工况、有限条件”下推广运用。客运车辆方面,2025年,有望实现园区、固定线路等封闭区域内无人驾驶微公交和出租汽车商业化应用,城市快速公交专用道或城市快速路等有限开放区域无人驾驶城市公共汽车商业化应用;2030年,有望实现高速公路专用道等有限开放区域城际客运和城市“最后一公里”等开放区域微公交商业化应用。货运车辆方面,2025年,有望实现在港区、矿区等封闭区域的无人驾驶商业化应用;2030年,有望打通公路货运一级、二级公路运输链,实现公路货运车辆仓到仓无人驾驶商业化应用。

12月14日,交通运输部印发的《关于进一步做好总质量4500千克及以下普通货运车辆“放管服”改革有关工作的通知》指出,要加快推动城市建成区新增物流配送轻型车辆使用新能源汽车,并结合当地实际,对于符合标准的新能源配送车辆给予通行便利。首先,在“放”上,要转变管理思路。既要完善运输监管举措,也要进一步规范冷链物流、危险货物、零担货物运输的经营行为。其次,在“管”上,提出针对性措施。一是规范冷藏保鲜运输和危险货物运输企业的准入管理、业务监管及车辆技术管理;二是配合公安、工信等部门加大超限超载的执法检查、处理力度;三是严格落实零担运输安全管理制度,对违反规定及制度等行为依法处罚。最后,在“服”上,明确服务改革举措。一是引导提升运输服务效能;二是引导配送企业加快发展共同配送、集中配送、统一配送等先进运输组织模式;三是鼓励利用“互联网+”信息化手段整合物流资源,提升效率,降低成本;四是做好城乡物流配送市场运行监测分析,充分利用大数据等信息化手段,提升服务质量。

12月7日,中国银行业协会发布的《中国保理产业发展报告(2019—2020)》指出,2019年至2020年,面对全球贸易局势紧张、新冠疫情蔓延、金融局势动荡以及地缘政治局势趋紧等内外部因素及市场不确定性的增加,中国银行业的保理业务在困难中前行。继2018年中国银行保理业务量小幅下降后,2019年,中国银行业保理业务量仍呈负增长,尤其是国际保理业务量依旧下降明显。尽管如此,保理融资业务仍有发展机遇与空间。一是相关法规的颁布,有力推动和促进了保理业务操作规范化发展,为保理业务的健康发展创造了良好的环境。二是区块链、大数据等新兴科技整合供应链资金流、物流、商流和信息流,推动保理走上线上化、智能化、便捷化的创新发展之路。三是我国保理业务需求较大,特别是在今年国际政治形势错综复杂、国内经济增长放缓的背景下,党中央、国务院以及监管机构发布一系列政策指导支持企业复工复产、畅通产业链资金链条,促进国际、国内经济的双循环,为商业银行拓展保理融资提供了新机遇。


参考:民银智库等公开资料

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