宏观：通胀预期可控，社融增速再降

CPI短期回升，PPI继续回落。8月CPI环比上涨0.7%，同比继续升至2.3%。食品价格环比从上月的0.1%大幅提升到2.4%，同比从上月0.5%提高到1.7%，是通胀上行的主因。非食品价格环比上涨0.2%，比上月回落0.1个百分点。8 月 PPI 环比上涨 0.4%，同比继续回落至4.1%。

8月新增社融1.52万亿，同比少增376亿，社融存量增速继续降至10.1%。8月对实体发放贷款增加1.31万亿，同比多增1674亿，但表外非标融资继续萎缩，委托、信托贷款、未贴现银行承兑汇票合计减少2700多亿，同比少增4000亿。8月新增金融机构贷款1.28万亿，同比多增仅1800亿。其中居民部门贷款增加7000亿，短贷同比多增430亿，中长贷同比少增55亿，仍将制约地产销售；企业部门新增贷款6127亿，同比多增1300亿。

8月社会消费品零售总额名义增速9.0%，实际增速6.6%，较7月有所反弹，但总体而言仍处低位。网上零售依然是亮点，受消费整体增速放缓影响，今年以来实物商品网上零售增速高开低走、持续放缓，但前8月增速仍高于去年全年增速，占社消零售总额的比重也持续走高，反映线上消费对线下消费的替代仍在持续。

1-8月全国固定资产投资同比增速继续下滑至5.3%，8月当月增速略反弹至4.1%。三大类投资中，制造业投资增速略有回升；基建投资增速继续下滑，仍是主要拖累；房地产投资增速仍处高位，但缺乏坚实支撑。

国内政策：落实减税降费措施，稳定有效投资

9月20日，习近平主持召开中央全面深化改革委员会第四次会议。会议指出，推动高质量发展，要加快创建和完善制度环境，协调建立高质量发展的指标体系、政策体系、标准体系、统计体系、绩效评价和政绩考核办法；要抓紧研究制定制造业、高技术产业、服务业以及基础设施、公共服务等重点领域高质量发展政策，把维护人民群众利益摆在更加突出位置，带动引领整体高质量发展；要明确政策导向，对系统重要性金融机构的识别、监管、处置作出制度性安排，加强金融监管的集中统一、协调配合，形成监管合力，有效维护金融体系稳健运行。

9月18日，国务院总理李克强9月18日主持召开国务院常务会议，要求把已定减税降费措施切实落实到位，确保社保费现有征收政策稳定；部署扩大关键领域和薄弱环节有效投资，以扩大内需推进结构优化民生改善；确定促进外贸增长和通关便利化的措施。此外，会议指出，今年以来我国固定资产投资增速回落，要贯彻党中央、国务院部署，聚焦补短板扩大有效投资，按照既不过度依赖投资、也不能不要投资、防止大起大落的要求，稳住投资保持正常增长。

9月18日，国家发展改革委举行“加大基础设施等领域补短板力度稳定有效投资”专题新闻发布会，介绍了基础设施、农业、民生、环保等领域补短板工作情况。下一阶段，将在坚决有效防范地方政府债务风险的前提下，加大基础设施领域补短板力度，稳定有效投资，不断提高投资效益，确保把有限的资金投向那些能够增加有效供给、补齐发展短板的领域，推动实现高质量发展。

海外：美联储加息，贸易战摩擦再起

北京时间2018年9月27日凌晨，美联储货币政策委员会FOMC宣布加息25个基点，将联邦基金目标利率区间上修至2%-2.25%，符合市场普遍预期。9月声明中，FOMC删除了“货币政策立场仍然宽松”表述，但美联储主席表示利率路径不会改变。由于市场对加息预期充分，此次加息对全球金融市场影响较为温和，十二月加息成焦点。