一、宏观数据
2019年前三季度，GDP实际增速6.2%，较上半年下滑0.1个百分点。从单个季度来看，GDP实际增速6.0%，较二季度下滑0.2个百分点，创1992年实施GDP季度核算以来的新低；名义增速7.6%，较二季度下滑0.7个百分点，主要是PPI持续为负导致平减指数有所下滑。从需求端看，前三季度消费拉动GDP3.8个百分点，贡献60.5%，投资拉动GDP1.2个百分点，贡献为19.8%，进出口拉动GDP1.2个百分点，贡献为19.6%。从产业贡献来讲，1-3季度第一产业、第二产业、第三产业GDP累计同比增速分别为2.90%、5.60%、7.00%，第一产业、第二产业分别较上一季度降低0.1、0.2个百分点，第三产业累计增速不变。
2019年9月，制造业PMI49.8，较上月略有回升0.3个百分点，主要由生产、新订单和价格指数分项带动。虽然指数略有回升，但制造业PMI指数仍然连续5个月低于荣枯线。制造业PMI回升与国庆前抢出口、抢生产有关。从需求端来看，新订单、新出口订单、进口指数较上月均有回升，在手订单指数略有下降，但除新订单指数外，需求端指数均处于荣枯线以下。从供给端来看，生产、采购、生产经营活动预期、供货商配送时间均较上期有所回升。受油价上涨影响，原材料购进价格、出厂价格均有所回升，但出厂价格指数仍然低于荣枯线以下，反映相关企业经营压力较大。大中小型企业PMI均有所回升，但小企业经营预期回落，中小企业经营压力仍然较大。非制造业商业活动指数微跌。
2019年9月，CPI同比3.0%，较上月提高0.2个百分点，自2014年首次上升至警戒水平，创6年新高。猪周期是导致CPI上行的核心动力，因猪肉供需状态持续恶化，主要由于环保禁养政策影响扩大、非洲猪瘟肆虐但中等规模养殖场医疗技术跟不上、新一轮猪周期上升阶段导致。9月PPI同比-1.2%，跌幅较上月扩大0.4个百分点，创三年新低，反应经济下行压力较大。当前CPI上行，PPI通缩，两者出现罕见的分化走势。造成CPI与PPI分化的原因为供给侧不足、需求端低迷。
2019年，1-9月固定资产投资同比增长5.4%，较上一季度下降0.4个百分点，累计投资增速连续3个月下滑。其中，基建投资累计同比增速3.44%，比上一季度上升0.49个百分点，基建增速反弹但仍然低迷；房地产开发投资累计同比增速10.5%，比上一季度下降0.4个百分点，累计同比增速自开年以来持续下降，总体呈放缓趋势；制造业投资累计同比增速2.5%，较上一季度下降0.5个百分点，增速继续下滑。民间固定资产投资累计同比增速4.7个百分点，比上一季度下降1个百分点。从结构上看，虽然房地产投资增速呈下降趋势，但仍然是投资的主要支撑力量。民间投资整体呈下降趋势，表现为经济压力增大。考虑到土地财政大降、房地产融资收紧、出口负增长、企业利润下行等影响，预计未来固定资产投资承受较大的压力。
2019年9月，社零消费名义增速和实际增速分别为7.8%和5.8%，分别较上月提高0.3和0.2个百分点。社零消费同比小幅回升，但剔除基数和汽车的影响后消费依然低迷。未来经济下行，就业压力增大、就业质量下降，收入增速下行，股市房市财富效应较弱，居民杠杆率高挤压消费，消费继续承压。
2019年9月，中国出口增速-3.2%，较8月下滑2.2个百分点；三季度出口增速-0.4%，较上半年下滑0.5个百分点；1-9月出口累计同比-0.1%，较2018年下滑10个百分点。出口持续下滑的原因在于：全球经济下滑，9月美、欧、日制造业PMI均处于荣枯线以下，分别为47.8%、45.7%、48.9%，美国为2009年7月以来新低，欧洲为2012年11月以来新低；中美贸易摩擦持续发酵，2019年5月10日，美国对中国2000亿美元商品加征25%关税生效，9月1日美国对中国3000亿美元中的部分商品加征15%关税正式生效。
二、监管政策动态
10 月 11 日，证监会召开新闻发布会，新闻发言人高莉表示，证监会取消期货公司外资股比限制。同时，明确取消证券公司、基金管理公司外资股比限制时点。高莉表示，为贯彻落实党中央、国务院关于进一步扩大金融业对外开放的决策部署，有序引入优质境外金融机构投资境内期货公司，提高我国期货行业服务实体经济能力和国际竞争力，经国务院批准，证监会于 2018 年 8月份正式发布《外商投资期货公司管理办法》，符合条件的境外投资者持有境内期货公司股比放宽至 51%，三年后不再设限。
近日中国证券业协会向各券商下发了《关于进一步明确科创板投资价值研究报告要求的通知》(下称《通知》)，包括投价报告应当遵循的三大原则和七大内容要求，以及要求证券公司应当加强对投价报告的内部控制。《通知》要求投价报告应当遵守三大原则，包括独立、审慎、客观；资料来源具有权威性；无虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。在内容方面，《通知》中提到，投价报告中的可比公司原则上应与招股说明书中披露的可比公司保持一致，不得随意增减，但能证明未故意通过增减可比公司提高发行人估值结论的情形除外。在估值结论方面，应给出本次公开发行股票后整体市值区间、假设不采用超额配售选择权的情况下的每股估值区间、对应的发行市盈率、计算方式等。
财政部网站 10 月 18 日消息显示，财政部日前印发《国有金融资本产权登记管理办法（试行）》（下称《办法》），旨在贯彻落实《中共中央国务院关于完善国有金融资本管理的指导意见》精神，建立健全全流程、全覆盖的国有金融资本基础管理体系，切实加强国有金融资本产权登记管理，及时、全面、准确反映国有金融资本变动与分布情况，实现国有产权全流程监管，防止国有资产流失。
证监会信息显示，证监会主席易会满 10 月 17 日主持召开私募股权和创投基金座谈会。会议强调将从四方面促进未来行业发展。从坚持行业定位出发，逐步出清“伪私募”。推动出台私募基金条例，抓紧修订私募基金监管办法。把握私募基金姓“私”的总体要求，逐步建立全面、动态、精准、穿透的综合监测监控体系，加强非现场检查与现场监管的衔接，提高日常监管、持续监管能力。对于行业机构普遍关注的登记备案工作，证监会表示将切实改进，指导基金业协会细化登记备案标准和要求，完善流程、优化服务，建立分类备案机制，全面提升透明度。在进一步提升行业监管能力方面，证监会将坚持差异监管，提升监管的精准度。将股权基金和证券基金区分开来，将创业投资基金同一般股权基金区分开来，将高风险机构、重点机构和一般机构区分开来，加强分类监管，突出重点，全面提升监管有效性和精准度。
证监会发言人 10 月 25 日在例行记者会上表示，证监会启动全面深化新三板改革。证监会改革新三板的总体思路是三个坚持：一是坚持服务中小企业的初心，坚持市场化法治化方向；二是构建多层次资本市场的有机联系，完善基础制度安排，促进融资定价的有效发挥；三是建立健全适合中小企业的制度安排，严厉查处违法违规行为。
日前，国务院印发《实施更大规模减税降费后调整中央与地方收入划分改革推进方案》（以下简称《方案》）。《方案》提出三个方面的政策措施：一是保持增值税“五五分享”比例稳定。进一步稳定社会预期，引导各地因地制宜发展优势产业，鼓励地方在经济发展中培育和拓展税源，增强地方财政“造血”功能，营造主动有为、竞相发展、实干兴业的环境。二是调整完善增值税留抵退税分担机制。建立增值税留抵退税长效机制，并保持中央与地方“五五”分担比例不变。为缓解部分地区留抵退税压力，增值税留抵退税地方分担的部分（50%），由企业所在地全部负担（50%）调整为先负担 15%，其余 35%暂由企业所在地一并垫付，再由各地按上年增值税分享额占比均衡分担，垫付多于应分担的部分由中央财政按月向企业所在地省级财政调库。三是后移消费税征收环节并稳步下划地方。按照健全地方税体系改革要求，在征管可控的前提下，将部分在生产（进口）环节征收的现行消费税品目逐步后移至批发或零售环节征收，拓展地方收入来源，引导地方改善消费环境。
三、产业发展聚焦
近日，按照国务院有关工作部署，为深入推进物流降本增效工作，国家发展改革委、交通运输部联合印发《关于做好物流降本增效综合改革试点工作的通知》，决定在山西、江苏、浙江、河南、重庆、四川等 6 省（市）组织开展物流降本增效综合改革试点，试点期为 2019 年 9 月至 2021 年 8月。本次试点以省级行政区划为单位，以地方探索创新为主导。相关试点省（市）将在符合相关法律法规规定的前提下，结合本省（市）实际和物流降本增效需要，按照《通知》确定的重点任务，在事权范围内研究制定切实可行的创新改革举措，破除物流降本增效的瓶颈制约；对涉及国务院相关部门事权、突破现行规章制度和规范性文件的创新性政策诉求及建议，将定期汇总后报送国家发展改革委、交通运输部。改革试点的开展有助于推动对具备条件的政策诉求及建议支持先行先试，在试点结束后以适当方式推广试点省（市）的成功模式和先进经验。
10 月 8 日，交通运输部部长李小鹏主持召开部务会，传达学习中央有关会议活动精神，研究分析 2019 年前三季度交通运输经济运行情况，审议《城市轨道交通行车组织管理办法》《城市轨道交通客运组织与服务管理办法》《城市轨道交通正式运营前和运营期间安全评估管理办法》《交通运输行业野外科学观测研究基地建设发展方案（2019-2025 年）》《交通运输行业野外科学观测研究基地管理办法》等。会议强调，要全面做好四季度各项工作，确保圆满完成全年目标任务。一要狠抓交通运输安全稳定不放松，扎实推进百日安全隐患排查专项治理行动和安全生产七项行动，坚决遏制重特大事故发生。二要全力做好交通扶贫脱贫攻坚工作，加快完成“两通”目标，完成好定点扶贫、专项扶贫、片区扶贫等工作，抓好中央专项巡视整改工作。三要加快建设交通强国，学习领会、宣传贯彻、重在落实《交通强国建设纲要》，加快推进《国家综合立体交通网规划纲要（2021—2050 年）》编制工作，开展好交通强国建设试点，鼓励地方在试点领域率先突破。四要全面完成基本取消高速公路省界收费站任务。五要进一步扩大交通固定资产有效投资，创新投融资方式方法，加快做好项目储备等工作。六要做好“六稳”交通运输相关工作。七要全力做好第二届联合国全球可持续交通大会筹备工作。
10 月 15 日，2019 国家制造强国建设专家论坛（宁波）在浙江宁波举行，浙江省副省长高兴夫在论坛上表示，浙江正谋划打造绿色石化、节能与新能源汽车、数字安防、现代纺织四大世界级产业集群。这四大产业是浙江打造世界级先进制造业有基础的产业，将全力以赴打造。同时，浙江将发展数字经济、高端装备、生命健康、节能环保、时尚产业等万亿产业，培育新材料、软件、信息服务业、集成电路等新兴产业，实施培育一批世界一流企业的雄鹰计划。浙江还计划在未来五年规上企业新增 1 万家，达到 5 万家以上。
10 月 18 日，在 2019 中关村论坛重大成果发布会上，北京市政府印发实施的《关于新时代深化科技体制改革 加快推进全国科技创新中心建设的若干政策措施》正式对外公布。依据新政，北京将在“三城一区”依法推进审批权限赋权和下放，并把北京经济技术开发区试点的企业投资项目承诺制推广至“三城一区”；将创新职称评价方式，推行代表作评价制度，将项目成果、研究报告、专著译著、工程方案、技术标准规范等纳入代表作范围；将优化科研人员因公出国审查、审批、备案等工作流程，压缩审批时间；并加强京津冀科技计划合作，支持京港澳创新主体联合开展研发和成果转化。
国家数字经济创新发展试验区启动会 10 月 20 日在第六届世界互联网大会（乌镇峰会）召开，河北省（雄安新区）、浙江省、福建省、广东省、重庆市、四川省等 6 个国家数字经济创新发展试验区接受授牌，启动试验区建设工作。会议发布了《国家数字经济创新发展试验区实施方案》，要求各试验区坚持新发展理念，坚持推动高质量发展，坚持以深化供给侧结构性改革为主线，结合各自优势和结构转型特点，在数字经济要素流通机制、新型生产关系、要素资源配置、产业集聚发展模式等方面开展大胆探索，充分释放新动能。
资料来源：公开信息、wind咨询、民生银行研究院、恒大研究院
