一、宏观数据
2019年5月，制造业PMI跌破荣枯线，供给和需求端同时下滑，新出口订单大幅回落。5月制造业PMI为49.4%，较上月下滑0.7个百分点，跌破荣枯线，为2019年的低点，反映经济继续企稳但基础不牢固。生产端，5月PMI生产指数为51.7%，较上月回落0.4个百分点。需求端，新订单指数为49.8%，较上月回落1.6个百分点。进口指数47.1%，较上月下滑2.6个百分点。当前内需仍主要依靠基建和地产，但4-5月增速有所放缓，主因地方专项债提前发行，5月放缓发行节奏。新出口订单指数46.5%，较上月下滑2.7个百分点。
2019年1-5月全国规模以上工业企业实现利润总额23790.2亿元，同比下降2.3%。其中，5月份同比增长1.1%。需求回暖与基数效应导致5月利润回升，上下游工业企业盈利全面回升，上游企业获益最多。分行业来看，各行业盈利能力分化。石油和天然气开采业、酒、饮料和精制茶制造业、医药制造业、烟草制品业、煤炭开采和洗选业的营业收入利润率分别为25.1%、15.0%、12.8%、11.7%、11.6%。5月末，规模以上工业企业资产负债率为56.8%，同比降低0.6个百分点。其中，国有控股企业资产负债率为58.3%，同比降低1.4个百分点。私营企业资产负债率则上升至58.1%，仅略低于国有控股企业。
2019年5月，CPI同比上涨2.7%，较上月上升0.2个百分点；环比持平，强于季节性。CPI同比上升主要是食品价格的快速上涨，食品和非食品分项同比分别为7.7%和1.6%，二者差值创三年新高。5月PPI同比0.6%，较上月回落0.3个百分点，环比0.2%，较上月回落0.1个百分点。其中，化工行业价格此前受环保稽查影响一度快速上升，但近期受需求下跌影响，价格高位回落。
2019年，1-5月固定资产投资同比增长5.6%，较1-4月回落0.5个百分点，其中房地产和基建投资增速下滑，制造业投资增速略回升。从当月增速看，5月固定资产投资增速4.4%，较4月增速下滑1.4个百分点。其中，1-5月基建（不含水电燃气）投资同比4.0%，较1-4月下滑0.4个百分点；基建（含水电燃气）投资同比2.6%，较1-4月下滑0.4个百分点；1-5月地产投资同比11.2%，较1-4月下滑0.7个百分点，此前连续3个月超预期回升，仍是投资最主要的支撑力量；1-5月制造业投资同比2.7%，较1-4月回升0.2个百分点，略有回升但仍处于较低水平。同时，民间固定资产投资增速继续下滑，1-5月同比5.3%，较1-4月下滑0.2个百分点。
2019年5月，社零名义和实际增速分别为8.6%、6.4%，均高于前值（7.2%、5.1%），从结构来看，大部分消费品零售增速出现回升。社零增速回升主要受季节因素和低基数影响。但是将4-5月结合看，平均增速7.9%，仍弱于3月的8.7%和1季度的8.3%。从消费品类看，升级类消费品增长大幅上升，化妆品、服装鞋帽类、通讯器材类和金银珠宝类商品同比增速分别为16.7%、4.1%、6.7%和4.7%，汽车消费金额同比增速2.1%，较4月上升4.2个百分点，结束此前连续12个月的负增长。消费在6月将反弹，但整体上受居民杠杆率上升较快、收入预期下行、股市财富效应较弱影响而难以大幅回升。
2019年5月，新增社会融资规模1.4万亿元，同比多增4466亿元，存量社融同比增速10.6%，较4月提升0.2个百分点。1-5月合计新增社融10.9万亿元，比2018年同期多增2.36万亿元，延续今年以来反弹态势，实体经济融资环境持续改善。5月M2同比增速8.5%，较4月持平，M2结构中单位活期存款环比增加近5000亿元，反映企业增长动力有所增强。5月M1同比增速3.4%，环比提高0.5个百分点，进一步延续2019年以来的回升态势。信贷渠道逐渐疏通，叠加2018年同期的低基数效应，M1增速持续回升，且企业活期存款增加，整体交易需求增强。
2019年5月，出口增速1.1%，高于预期-3.9%，较4月-2.7%回升3.8个百分点。特朗普5月10日宣布自6月1日起对自中国进口的2000亿美元商品提高关税，引发企业抢出口，2000亿清单中占比较大的机电类、家具类产品分别回升4.2和0.48个百分点。分国别和地区看，5月中国对除巴西和俄罗斯以外大部分国家出口均较4月有所回升，美国下降为中国的第二大出口经济体、第三大贸易伙伴分出口产品来看，劳动密集型产品、机电产品、高新技术产品三大主要出口产品均有不同程度回升。
二、监管政策动态
中国证券业协会5月31日发布《科创板首次公开发行股票承销业务规范》、《科创板首次公开发行股票网下投资者管理细则》两项自律规则。《科创板承销业务规范》主要从加强对承销商的内部控制规范、加强对推介和销售等环节的业务规范、加强对承销商发行定价、簿记建档的行为规范、加强投资价值研究报告的专业规范、加强对科创板承销商的自律规范等五个方面压实中介机构责任。《科创板网下投资者管理细则》主要是从明确私募基金管理人注册为科创板网下投资者的具体条件、加强网下投资者行为规范、强化证券公司推荐责任、加强对网下投资者违规行为的处罚力度等四个方面加强科创板网下投资者自律管理。
6月3日，为进一步加强对证券投资咨询机构自律管理，促进证券投资咨询机构规范发展，证券业协会在广泛征求行业意见并与监管部门充分沟通的基础上制定了《证券投资咨询机构执业规范(试行)》(以下简称《执业规范》)。《执业规范》共分为5章，分别对咨询机构公司治理，设立分支机构，人员资格，业务开展，不正当竞争、廉洁自律等提出规范要求；并要求咨询机构建立合规管理制度，设立合规管理部门，对分支机构设立、人员资格、业务开展及利益冲突防范等进行合规审查；最后明确了协会的自律管理措施。
中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》，《通知》指出，在较大幅度增加专项债券规模基础上，加强宏观政策协调配合，保持市场流动性合理充裕。《通知》规定，对没有收益的重大项目，通过统筹财政预算资金和地方政府一般债券予以支持。对有一定收益且收益全部属于政府性基金收入的重大项目，由地方政府发行专项债券融资；收益兼有政府性基金收入和其他经营性专项收入，且偿还专项债券本息后仍有剩余专项收入的重大项目，可以由有关企业法人项目单位根据剩余专项收入情况向金融机构市场化融资。针对依法合规推进重大项目融资，《通知》提出多渠道筹集重大项目资本金。其中，允许各地使用财政建设补助资金、中央预算内投资作为重大项目资本金，鼓励将发行地方政府债券后腾出的财力用于重大项目资本金。
6月13日，证监会主席易会满主持科创板开板仪式上提到，证监会将陆续推出九条举措，来进一步加大资本市场的对外开放：第一是推动修订QFII、RQFII制度的规则，进一步便利境外机构投资者参与中国市场。第二是按照内外资一致的原则，允许合资券商和基金管理公司的境外股东实现“一参一控”。第三是合理设置综合类证券公司控股股东的资质要求，特别是净资产的要求。第四是适当考虑外资银行总行资产规模和业务经验，放宽外资银行贷款融资、证券基金托管业务的准入限制。第五是全面推开H股的全流通改革。第六是持续加大期货市场的开放力度，扩大特定品种的范围。第七是放开外资私募证券投资基金管理人管理的私募产品参与沪港通、深港通交易的限制。第八是研究扩大交易所债券市场的对外开放，扩大境外机构投资者进入交易所债券市场的渠道。第九是研究制定交易所熊猫债的管理办法，更加便利境外机构发债融资。
6月17日，发改委召开6月份定时定主题新闻发布会上，提到，发改委将聚焦关键领域和薄弱环节，推动制造业的持续健康发展。一个方面，要提升产业链的核心竞争力。要加快重大科技基础设施建设，建设战略性新兴产业的策源地，培育世界级先进制造业集群，加大关键基础材料、核心基础零部件、先进基础工艺、产业技术基础等研发的力度。二是落实好财税和金融政策。切实将降低增值税税率和工业电价的政策惠及到制造业企业，落实社会保险费率的降低政策。深化股票发行制改革，完善科创板相关制度安排。三是营造有利于创新创业创造的环境。刚才也提到了环境的问题，在创新创业创造环境方面，还是要坚决破除各种不合理的门槛和限制，在市场准入、审批许可、招标投标等方面要打造公平竞争的环境，进一步深化投资领域“放管服”改革，推进投资项目承诺制改革。四是继续推动化解过剩产能。用市场化、法制化手段巩固去产能的成果，引导产能过剩的行业转型，要稳妥有效淘汰安全和环保不达标的落后产能，防范无效产能重新进入市场，从而推动产业的转型升级。
6月20日,证监会发布消息向全社会征求意见：拟修改《上市公司重大资产重组管理办法》，推进创业板“借壳”重组上市改革。据了解，修改后的《重组办法》主要内容如下：一是拟取消重组上市认定标准中的“净利润”指标，支持上市公司依托并购重组实现资源整合和产业升级。二是拟将“累计首次原则”的计算期间进一步缩短至36个月，引导收购人及其关联人控制公司后加快注入优质资产。三是促进创业板公司不断转型升级，拟支持符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业相关资产在创业板重组上市。四是拟恢复重组上市配套融资，多渠道支持上市公司置入资产改善现金流、发挥协同效应，引导社会资金向具有自主创新能力的高科技企业集聚。
6月20日证监会发布，证监会近日明确了可以享受税收优惠政策的6个条件。从实缴资本看，创业投资基金应满足实缴资本不低于3000万元，或者首期实缴资本不低于1000万元且全体投资者承诺在工商注册后5年内实缴资本不低于3000万元。从存续期限看，创业投资基金存续期限不能短于7年。与此同时，创业投资基金管理团队要有至少3名具备2年以上创业投资或者相关业务经验的人员负责投资管理运作；对单个企业的投资金额不超过该创业投资基金总资产的20%。6项条件明确，创业投资基金应未投资已上市企业，所投资未上市企业上市（包括被上市公司收购）后，创业投资基金所持股份的未转让部分及其配售部分不在此限。此外，创业投资基金应未从事担保业务和房地产业务。
近日，国资委发出通知，要求各中央企业结合实际贯彻落实《国务院国资委授权放权清单（2019年版）》（以下简称《清单》），各地国资委结合实际积极推进本地区国有资本授权经营体制改革，制定授权放权清单。《国务院国资委授权放权清单（2019年版）》既是深入推进国有资本授权经营体制改革、完善国有资产管理体制的重要举措，也是落实由管企业向管资本转变、依法确立国有企业市场主体地位的具体要求。此次国资委重点选取了5大类、35项授权放权事项列入《清单》，包括规划投资与主业管理（8项）；产权管理（12项）；选人用人（2项）；企业负责人薪酬管理、工资总额管理与中长期激励（10项）；重大财务事项管理（3项）等。
三、产业发展聚焦
国家发改委、生态环境部、商务部近日印发《推动重点消费品更新升级畅通资源循环利用实施方案（2019-2020年）》。方案指出，严禁各地出台新的汽车限购规定，已实施汽车限购的地方政府应根据城市交通拥堵、污染治理、交通需求管控效果，加快由限制购买转向引导使用，结合路段拥堵情况合理设置拥堵区域，研究探索拥堵区域内外车辆分类使用政策，原则上对拥堵区域外不予限购。方案明确，巩固产业升级势头，不断优化市场供给，加快提升新能源汽车竞争优势，创新发展智能汽车；着力推动绿色智能家电创新，积极推进5G手机商业应用。
国家发改委政策研究室副主任兼新闻发言人日前表示，目前，国家发改委将抓紧研究出台有关政策措施，切实发挥好稀土作为战略资源的特殊价值。针对目前稀土行业违法违规生产的问题，将加大行业整顿规范的力度，构建长效的监管机制，规范行业的发展秩序；针对稀土行业生态环保历史欠账的问题，将扎实推进矿山生态修复和环境治理，加快研发应用稀土绿色开采和冶炼分离技术，推进稀土产业的绿色发展；针对稀土行业高端产业应用不足的问题，将完善创新激励机制，支持企业加强知识产权保护，突破一批关键核心技术，提升产业的竞争能力。
据交通运输部消息，全国深化收费公路制度改革取消高速公路省界收费站工作视频会议以来，各地高度重视，迅速组织成立省级工作领导小组或指挥部，制定印发相关方案，召开会议动员部署，全力以赴推动落实工作。对于取消高速公路省界收费站后高速公路建设模式和营运模式的变化，交通运输部发言人吴春耕提到了“一句话”和“三个不”来做解释：“一句话”就是取消高速公路省界收费站以后，高速公路实现联网运营模式，但并不意味着全国统一管理。“三个不”就是取消高速公路省界收费站以后，我国高速公路以省份为主的建设和管理体制不会改变；现有中央和地方两级清分结算体系不会发生改变；现行收费公路投资者和经营管理者的合法权益也不会受影响。
福建省近日出台《关于探索海峡两岸融合发展新路的实施意见》，就加快两岸应通尽通、为台胞台企提供同等待遇和加大文化交流力度等出台42条措施，努力把福建建成台胞台企登陆的第一家园。《实施意见》着力促进经贸合作畅通、基础设施联通、能源资源互通、行业标准共通。对重大龙头类、示范类台资项目优先给予用地指标保障；新设立台企可按大陆企业申请注册；推进两岸合资证券项目；将自贸试验区内台企资本项下便利化试点政策扩展至全省；探索人民币与新台币直接清算结算；推动台企科创板上市，台企股份制改造享受同等奖补。
北京城市副中心近两年已安排了近500项重大项目，通州聚焦基础设施、城市管理、公共服务、生态环境等重点领域，投资超过2000亿元，今后三年将实施1000余个重点项目，投资超过万亿元。当前，副中心正在围绕行政办公、商务服务、文化旅游、科技创新“3+1”主导功能，加快构建四大产业板块，着力打造总部经济、财富管理、文化旅游、文化科技、尖端芯片、IT信息软件、智能制造等7个千亿级产业集群。截至目前，副中心重点“高精尖”产业项目已储备近200个，一批投资10亿元以上重大项目正在加快落地推进。
目前雄安新区正在中国证监会指导下，研究推进设立雄安股权交易所相关工作。同时，雄安新区将持续引导金融机构将各类金融科创平台、个性化创新金融产品和服务在新区率先应用；建设绿色金融改革创新试验区；积极推动综合性、功能性金融监管体制改革在新区落地。另外，雄安新区将聚焦新一代信息技术、现代生命科学和生物技术产业、新材料产业、高端现代服务业和绿色生态农业等产业发展重点，打造一批现代产业集群。
国家发改委、交通运输部近日印发《加快推进高速公路电子不停车快捷收费应用服务实施方案》，提出到2019年12月底，全国ETC用户数量突破1.8亿，高速公路收费站ETC全覆盖，ETC车道成为主要收费车道，货车实现不停车收费，高速公路不停车快捷收费率达到90%以上，所有人工收费车道支持移动支付等电子收费方式，显著提升高速公路不停车收费服务水平。
资料来源：公开信息、wind咨询、民生银行研究院、恒大研究院
