一、宏观数据
2019年GDP增速基本符合预期，经济下行过程中出现结构性变化。2019年全年国内生产总值实际增长6.1%，较上年下降0.5个百分点。其中一、二、三、四季度GDP实际增速整体下行，四季度短期企稳，分别为6.4%、6.2%、6.0%、6.0%。分产业看，全年第一、第二、第三产业分别占比7.1%、39%和53.9%，同比增长3.1%、5.7%和6.9%，较2018年分别下滑0.4、0.1和0.7个百分点，分别拉动GDP增长0.2、2.2和3.6个百分点。从需求结构看，2019年最终消费支出对GDP的贡献率为57.8%，拉动GDP3.5个百分点，依然是主导；资本形成总额和净出口的贡献率分别为31.2%和11.0%，分别拉动GDP1.9和0.7个百分点。
2019年工业增速较去年下滑，但年尾呈现较好势头。2019年全年工业增加值累计同比5.7%，较2018年下滑0.5个百分点。从趋势来看，12月工业增加值同比6.9%，较上月回升0.7个百分点，同比上升主要是汽车、计算机、农副食品加工、金属制品和医药等行业。
2019年固定资产投资依旧表现不强，制造业投资下滑十分明显。2019年全年固定资产投资同比增长5.4%，较2018年全年下滑0.5个百分点；当月增速11.8%，较11月回升6.6个百分点。基建投资同比3.3%，较2018年提高1.7个百分点；房地产投资同比9.9%，较2018年回升0.4个百分点，仍是投资最主要的支撑力量；制造业投资同比3.1%，较2018年下滑6.4个百分点。同时，民间固定资产投资同比4.7%，较1-11月回升0.2个百分点，较2018年下滑4.0个百分点。
2019年消费整体下滑，对经济增长的支撑力减弱。2019年全年社会消费品零售总额同比8%，较上年下滑1个百分点，实际增速6%，较上年下滑0.9个百分点。从趋势来看，12月当月社会消费品零售总额名义增速8%，与上月持平：消费品类上，汽车、石油及必需消费品为主要拉动项，地产相关消费品和升级类消费品为主要拖累项。
2019年中国进出口均有不同程度的下滑。2019年全年累计出口同比0.5%，较上年下滑9.4个百分点；2019年进口同比-2.8%，较上年下滑18.6个百分点。从贸易对象看，2019年，第一大贸易伙伴仍然是欧盟，对欧盟进出口4.86万亿元，增长8%；对东盟进出口4.43万亿元，增长14.1%；对美国进出口3.73万亿元，下降10.7%；第四大贸易伙伴是日本，对日本进出口2.17万亿元，增长0.4%。此外，我国对“一带一路”沿线国家进出口9.27万亿元，增长10.8%，高出整体增速7.4个百分点。
全年信贷结构不佳。新口径下，2019年全年新增社融25.58万亿元，同比多增3.08亿元，存量社融增速10.7%，与11月持平。从全年信贷结构看，短贷及票据占比提升幅度远高于企业中长期贷款，结构仍需继续改善，期待宽信用政策持续发力：2019年企业新增短期贷款及票据融资占比较2018年提升5.2个百分点，企业中长期贷款仅提升0.4个百分点。
二、政策动态
1月14日央行网站披露，经国务院同意，近日国务院金融稳定发展委员会办公室(以下简称金融委办公室)印发《国务院金融稳定发展委员会办公室关于建立地方协调机制的意见》(金融委办发〔2020〕1号)，将在各省(区、市)建立金融委办公室地方协调机制，加强中央和地方在金融监管、风险处置、信息共享和消费者权益保护等方面的协作。
1月，银保监会召开推动京津冀协同发展工作专题会议，鼓励银行保险机构为雄安新区建设及城市副中心建设提供融资支持。会议强调，一是提高政治站位，充分认识京津冀协同发展和雄安新区建设的重大意义，继续真抓实干，下更大气力推进工作。二是牢牢抓住非首都功能疏解这个“牛鼻子”，为非首都功能疏解做好金融服务。三是进一步加强雄安新区金融服务，有序引导社会资本参与雄安新区运营建设。四是积极支持城市副中心建设，提升城市副中心金融服务水平。五是进一步完善京津冀协同发展的体制机制，加强京津冀三地监管联动和政策互通，推动数据共享和信息共享。六是积极稳妥防范化解区域金融风险，探索完善京津冀区域金融监管协调框架，健全非法金融活动的犯罪案件通报制度和案件处置协作制度，创造良好金融生态环境。七是进一步加强组织领导和沟通协调，抓好政策落实。及时协调跨地区跨部门重大事项，共同分析解决遇到的困难和问题，务求高质量完成各项任务。
证监会1月19日消息，为推动新三板各项改革措施平稳落地，依据《非上市公众公司监督管理办法》（以下简称《公众公司办法》），证监会发布了《非上市公众公司信息披露内容与格式准则第11号——向不特定合格投资者公开发行股票说明书》《非上市公众公司信息披露内容与格式准则第12号——向不特定合格投资者公开发行股票申请文件》（以下统称公开发行格式准则），自印发之日起实施。本次发布公开发行格式准则，主要依据《公众公司办法》，规范了以下几方面内容：一是提出公开发行信息披10一周金融监管政策露的总体要求，明确发行人及中介机构相关各方的主体责任；二是明确公开发行说明书的披露内容和章节设置要求，要求发行人重点披露业务与技术、公司治理、财务会计信息和募集资金运用等方面信息；三是规定公开发行申请文件的制作和报送要求，并列明申请文件目录。
2月，中央政治局会议召开。一方面，会议认为，“目前疫情蔓延势头得到初步遏制，防控工作取得阶段性成效”，但还“要清醒看到，全国疫情发展拐点尚未到来，湖北省和武汉市防控形势依然严峻复杂”，因此，“要针对不同区域情况，完善差异化防控策略”。除了“要坚决打好湖北保卫战、武汉保卫战”职位，会议还特别强调“要全力做好北京疫情防控工作”。另一方面，还要抓好经济社会发展。即便受到疫情冲击，全年目标任务预计仍然不会下调。会议强调，要“发挥发挥各方面积极性、主动性、创造性，把疫情影响降到最低，努力实现全年经济社会发展目标任务，实现决胜全面建成小康社会、决战脱贫攻坚目标任务，完成‘十三五’规划”。此次会议对财政政策的表述是“积极的财政政策要更加积极有为”，而去年底中央经济工作会议的表述是“积极的财政政策要大力提质增效”。从此次会议的最新定调可以看出，下一阶段财政政策力度将会继续加大。
2月15日，银保监会发布了《关于进一步做好疫情防控金融服务的通知》，其中涉及到支持防疫企业扩大产能、受疫情影响企业复产复工、帮扶小微企业等多个方面。在银保监会的十二条举措中，针对不同类型的企业给予了明确的金融政策指引。首先，全力支持疫情防控企业扩大产能。其次，全面服务受疫情影响企业复工复产。此外，银保监会还提及了加大春耕春种金融支持。
近日，人民银行、银保监会、证监会、外汇局、上海市政府联合发布《关于进一步加快推进上海国际金融中心建设和金融支持长三角一体化发展的意见》。《意见》从积极推进临港新片区金融先行先试、在更高水平加快上海金融业对外开放和金融支持长三角一体化发展等方面提出30条具体措施。《意见》的出台，有利于进一步加快推进上海国际金融中心建设和长三角一体化发展，对引领全国高质量发展、加快现代化经济体系建设具有重大战略意义。
2月19日，央行公布2019年第四季度中国货币政策执行报告。报告称，在做好防控工作的前提下，全力支持各类生产企业复工复产。完善LPR传导机制，推进存量浮动利率贷款定价基准转换，坚决打破贷款利率隐性下限，疏通货币政策传导。把握好保持人民币汇率弹性、完善跨境资本流动宏观审慎政策和加强国际宏观政策协调三方面的平衡，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。
三、产业发展聚焦
据《经济参考报》消息，作为经济发展的基本盘和振兴实体的大梁，2020年制造业稳增长大幕已经开启。从中央经济工作会议到今年首次国务院常务会议，再到相关部委年度工作会议，力挺制造业发展频频被强调。多地也将制造业发展置于2020年经济发展核心位置，纷纷制定发展路线图，或致力于提高制造业在GDP中的比重，或瞄准打造以制造业为主体的世界级产业集群，制造业发展竞速赛已然打响。在吸引制造业投资方面，下一步我国将出台用地、用能等一揽子新政，推动一批制造业重大内外资项目加快落地投产。此外，围绕大力发展先进制造业，推动智能制造、绿色制造等，新型基础设施投资新政正在加紧酝酿，有望近期出台。地方层面也在加快行动，紧锣密鼓谋划制造业稳增长新举措，近期密集召开的地方两会释放出明确信号。
中国供应链金融数字信息服务平台日前正式上线。目前，平台已实现首期功能，对外提供企业综合分析服务和客户尽职调查服务。企业综合分析服务通过整合工商、司法、税务发票、电力等公共数据，仓储、物流等产业数据，基于上下游产业链的贸易金融数据，深度加工形成综合分析报告。客户尽职调查服务以传统数据源、生物识别、数字证书3种渠道为核心架构，整合个人信息核验、运营商信息核验、银行卡信息核验等多种服务，实现个人及企业信息查询及核验的一站式接入。与此同时，应收账款票据化功能已经开发完成，拟于近期上线。通过连接上海票据交易所，为市场上各供应链金融平台提供供应链票据签发、承兑、背书转让等票据化服务，并提供企业真实性审核、贸易背景真实性审核、企业主体信用风险预警等增值服务。
2020年中央一号文件2月5日正式发布，题目为《中共中央国务院关于抓好“三农”领域重点工作确保如期实现全面小康的意见》。2020年是全面建成小康社会目标实现之年，也是全面打赢脱贫攻坚战收官之年。中央一号文件指出，要对标对表全面建成小康社会目标，强化举措、狠抓落实，集中力量完成打赢脱贫攻坚战和补上全面小康“三农”领域突出短板两大重点任务。对标对表全面建成小康社会目标，脱贫攻坚是底线任务，“三农”领域本身有一些弱项和短板，要抓住全面建成小康社会的有利时机补短板，缩小城乡差距，使“三农”领域得到有效发展。文件指出，完成上述两大目标任务，脱贫攻坚最后的堡垒必须攻克，全面小康“三农”领域突出短板必须补上。
据中国物流与采购联合会数据，截至2月17日，56家示范物流园区中已有49家开工运营，占示范物流园区总数的87.5%。已经复工的园区中，园区内进驻企业开工比例为40%左右，有14个物流园区达60%以上。该机构分析当前物流园区复工复产中遇到的主要问题有：一是复工审批复杂；二是防护用品短缺；三是员工返岗受阻；四是道路运输不畅；五是运营成本高企；六是亏损风险加大。
近日，工信部办公厅下发《关于运用新一代信息技术支撑服务疫情防控和复工复产工作的通知》，要求充分运用新一代信息技术支撑服务疫情防控和企业复工复产工作，支持互联网交通、物流、快递等生产性服务企业率先复工复产等。《通知》强调了新一代信息技术对疫情科学防控的作用，要求支持运用互联网、大数据、云计算、人工智能等新技术服务疫情监测分析、病毒溯源、患者追踪、人员流动和社区管理，对疫情开展科学精准防控；依托互联网平台开展医疗防疫物资的供需精准对接、高效生产、统筹调配及回收管理；组织信息技术企业与医疗科研机构联合攻关，利用人工智能、大数据、5G等技术，加快病毒检测诊断、疫苗新药研发、防控救治等速度，提高抗疫效率；引导企业加强互联网应用能力，充分运用网上疫情防控资源和信息化工具，建立线上线下、联防联控的管理体系；支持完善疫情期间网络零售服务和物流配送体系。
据标普全球普氏报道，虽然预计今年美国页岩油生产率将上升，但随着美国原油钻井数不断下滑，钻井活动减少，页岩油的产量增长反而将持续放缓。其中，到2020年12月，预计德克萨斯州西部特拉华盆地页岩油平均日产量为150万桶，同比增长15%，但这个增长幅度低于2019年12月16%的增幅和2018年12月57%的增幅。据了解，尽管国际油价随着“欧佩克+”减产略有回暖，页岩油开发商重返市场推动美国原油出现第二轮增产热潮，但是油价上涨难挡投资者悲观预期。行业普遍不再认为采油一定稳赚不赔，因此导致页岩油公司难以获得充足资金进一步拓宽生产，被迫缩减投资以节约成本。
行业消息层面，日前国家发改委等十余部门印发《汽车智能创新发展战略》（以下简称《战略》），明确提出了建设中国标准智能汽车和实现智能汽车强国的战略目标，同时明确提出构建协同开放的技术创新体系、科学规范的产品监管体系、全面高效的网络安全体系等六大重点任务，对我国智能汽车未来发展做出全面部署和谋划。我们认为，本次正式发布的《战略》着眼点落脚于发展中国标准、跨行业协同创新、共性技术突破、示范体系建设和加速市场化五个方面，为我国智能汽车未来发展指明了方向，对智能驾驶及相关产业链的加速发展带来了契机。
资料来源：公开信息、wind咨询、恒大研究院、民生银行研究院
